ETF業務知識

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ETF基礎知識

ETF是Exchange Traded Fund的縮寫，中文為交易所交易基金，它是跟蹤特定證券指數的指數型基金，既可以在交易所買賣，又可以進行實物申購贖回，按跟蹤資產標的不同，可分為：

• 股票ETF：投資標的是上市股票，投資目標是緊跟目標股票指數，將跟蹤誤差和跟蹤偏離度控制在一定范圍內。
• 債券ETF：投資標的是上交所或銀行間債券市場的利率債和信用債。
• 黃金ETF：跟蹤黃金現貨價格的商品ETF產品，投資標的是上海黃金交易所掛牌交易的黃金現貨合約。
• 貨幣ETF：貨幣市場基金，適合閑散資金，收益穩定，T+0交易。
• 跨境ETF:以境外資本市場指數為跟蹤標的，並在國內上市的ETF。

作為資產配置的重要工具，它的優勢是：

• 省力，省去選擇個股的煩惱，
• 省心，投資邏輯簡單，省去對基金經理能力和道德風險的擔心。
• 省錢，成本低，省去大筆管理費與交易費，0.5%（固定）+0.05%（可變），免繳印花稅。
• 省時，資產配置效率高，流動性高，贖回到賬時間快。

發展歷史

1993年，首支以標普500位標的的指數基金在美國問世，即為著名的SPDR。1998年，亞洲首支ETF-盈富基金在中國香港問世。

2005年，上證50ETF在上交所上市交易，這標示着國內ETF市場的誕生，經過十多年的發展，上交所ETF市場成為全球ETF市場的重要組成部分。

2015年，上交所開啟期權交易，華夏上證50ETF基金選為期權交易標的。

上交所根據適當性管理，將交易權限分為三級：

1. 一級權限：備兌認購期權策略，保護認沽期權策略
2. 二級權限：認購期權買入開倉策略，買入跨式期權策略
3. 三級權限：領口期權組合策略，價格鎖定建倉策略

ETF風險等級

從各類ETF跟蹤標的來看，按照風險等級可分為：

1. 高風險：包括杠桿ETF、反向ETF、創業板ETF等
2. 中高風險： 包括股票型ETF、黃金ETF等
3. 中低風險：債券ETF
4. 低風險：貨幣ETF

不同風險承受能力的投資者采取不同的配置策略。

ETF交易

買賣ETF有A股證券賬戶或者基金賬號，即可交易。

ETF買賣

ETF申贖

根據購買渠道不同，可分為

• 場內交易所申贖
• 場外銀行渠道申贖

與傳統的銀行渠道相比，場內交易在交易成本(交易費用、管理費、托管費)、資金效率（申贖確認時間）和標的指數跟蹤等方面具有顯著的優勢。

銀行渠道指數基金是根據基金凈值進行現金申贖，基金資產中要保留一定比例的現金應對贖回。當大量資金涌入時會導致基金持倉比例被攤薄，而ETF采用實物申贖，保證基金的持倉比例不會因新的申購贖回而受到影響。同時，在此基礎上形成的套利機制，使得ETF二級市場價格不會過多偏離指數的實時表現。

ETF基金有三種認購方式：

1. 網上現金認購
2. 網下現金認購
3. 網下證券認購

1和3方式用的比較普遍。

ETF采用份額申請、份額贖回方式，申贖對價包括組合證券、現金替代、現金差額和其他對價。

ETF投資須知

長期價值型投資者可將ETF作為中長期資產配置工具，將資產的60%~80%配置與跟蹤市場指數的ETF，作為核心投資，期望未來獲得市場的平均收益。剩下的投資於不同類型的ETF輪動組合，增強投資收益。

自信型短期投資者可通過ETF進行波段操作，在一二級市場完成對沖，實現低風險套利。

ETF的信息披露

除了像普通基金定期公布季報、半年報、年報外，ETF還會在每個交易日公布申購贖回清單（PCF）和基金份額參考凈值（IOPV）。

在申購贖回清單中可查到上一交易日的信息，如基金份額凈值、現金差額等，還可查看本交易日信息，如成分股名稱、股票數量、現金替代標志等。

IOPV是盤中按照成分股最新成交價格實時計算並工具的基金份額凈值預估值，該值由交易所根據基金管理人提供的PCF，按照清單中股票最新成交價格計算出的值，它反映的是實時內在價值。該值每15秒更新並公告一次。

股票ETF

根據投資市場不同，股票ETF分為單市場（只包含滬市或深市）和跨市場（有滬深兩市）,具有以下特點：

• 風險分散
• 適合長期投資
• 跟蹤誤差小
• 折溢價低

目前市場上主要的股票ETF有：

1. 華夏上證50ETF，場內代碼510050，場內簡稱為50ETF，跟蹤上證50指數，它是境內首支ETF產品，滬深兩市規模最大的股票型ETF，同時也為中國首支期權-上證50ETF期權的合約標的。

2. 華泰柏瑞滬深300ETF，場內代碼510300，場內簡稱300ETF，跟蹤滬深300指數成分股，首批跨市場ETF，流動性好。

3. 華安上證180ETG，場內代碼510180，場內簡稱為180ETF，跟蹤上證180指數，涵蓋滬市180只優質大盤藍籌股，成分股整體業績穩健，估值合理，具備長期投資潛力。

跨境ETF

跨境ETF是指全部或部分資產投資於中國內地意外的證券指數對應組合證券的開放式基金，它具有以下特點：

• 全球資產配置，直通境外，跟蹤權威指數
• T+0交易
• 費用低廉

全球資產配置，除了跨境ETF之外，還有直接開立境外賬戶、QDII基金等。與直接開立境外賬戶相比，跨境ETF無外匯管制，資金進出自由；與投資QDII基金相比，跨境ETF投資更為便利、交易成本更低。

主要跨境ETF產品介紹：

1. 易方達恆生H股ETF，場內代碼510900，場內簡稱H股ETF，跟蹤恆生國企指數，是目前規模最大的QDII基金。
2. 華安的過30（DAX）ETF，場內代碼513030，場內簡稱華安德國30ETF，跟蹤DAX30指數，首支投資歐洲市場的QDII-ETF，涵蓋德國最優質的的上市公司。
3. 國泰納斯達克100ETF，場內代碼513100，場內簡稱納指ETF，跟蹤納斯達克100指數，該指數反映納斯達克整體市場走勢。
4. 易方達中證海外互聯ETF，場內代碼513050，場內簡稱中概互聯，跟蹤中國香港和美國兩個市場的中國互聯網企業股票，包括BAT、jd、美團、網易、微博、小米等中國互聯網龍頭企業。

債券ETF

債券ETF是以債券指數為跟蹤標的的基金，具有：

1. 管理費用低廉
2. 交易成本較低
3. T+0交易
4. 收益相對穩定

目前主要有國泰國債ETF，場內代碼511010，跟蹤標的為上證5年期國債指數。

黃金ETF

黃金ETF是指絕大部分基金財產以黃金為基礎資產進行投資的基金，它具有：

• 投資成本低
• T+0交易、投資效率高
• 可提取黃金實物、獲得黃金租賃收益

黃金ETF與股票ETF的主要區別在於標的指數從股票價格指數變為單一商品價格，成分股從一攬子股票組合變為單一實物商品。

推出黃金ETF，擴充了通過金店和黃金交易所交易黃金的渠道，可使用股票賬戶買賣黃金。黃金ETF價格走勢緊跟上海黃金交易所的黃金現貨合約（AU9999）的價格，投資者可直接以該價格購買黃金ETF。

下圖為黃金ETF與其他黃金投資工具的比較：

華安黃金ETF，場內點518880，場內簡稱黃金ETF，跟蹤上海黃金交易所黃金現貨合約價格，是亞洲規模最大、流動性最好的黃金ETF，基金份額直接對應黃金實物。

國內還有國泰黃金ETF。

貨幣ETF

貨幣ETF的特點是T+0交易、適合閑散資金、收益穩定。目前上交所場內貨幣ETF主要有華寶添益和銀華日利。

華寶添益，場內代碼511990，是滬深兩市規模最大、流動性最好的ETF產品，是機構和個人投資者最為青睞的場內現金管理工具。

銀華日利,場內代碼511880，市場機構投資者最常用的流動性管理工具之一。

其他類別的基金

LOF基金和ETF基金很相似，他們的區別在：

• LOF既可以被動投資，又支持主動投資；ETF為被動投資。
• LOF采用現金申贖，1000元起；ETF采用一籃子股票喚起基金份額，一般50W起。
• LOF套利效率較低，不確定性大；
• LOF每日收盤揭示一次基金凈值，沒有ETF的IOPV即時揭示。