“企業的價值等於剩余存在期內自由現金流的折現”，這是很多夾頭文章都會引用的巴老的一句話。投資其實就是購買在未來能獲取企業收益的權利，把企業在存續期內每個財務年度的收益現金流，分別折算到今天的價值，並進行加總，就可以用來估算企業的價值，根據這個價值再以一定的打折來買入，比如打6折，就相當於估算企業價值是1元，在0.6元時買入，就有了傳說中的安全邊際，也即相當於在買入的那一刻就確定了未來會有收益。這需要對企業的價值有較為明確的計算，目前的很多PE/PB指標都是靜態指標或者說帶有后視鏡效應，需要估算企業未來的現金流折現后，得到前瞻PE/PB才更有參考意義，所以對企業的價值估算重要性不言而喻。
計算永續經營價值，需要有幾個步驟：
(1)以企業當前的財務報表為基准，計算當前的自由現金流量，可以用經營活動現金流凈額，減去維持現有經營所需要投入的現金。
(2)第t年的自由現金流=第t+1年的自由現金流/(1+折現率)
(3)永續價值=自由現金流/(折現率-預測的后續現金流穩定增長率)
(4)企業總價值=每年的自由現金流折現值+永續價值折現
計算示例選擇老唐的《手把手教你讀財報》：假設現在是年初，預計某企業今年底可產生自由現金流10億元，預計5年內自由現金流的年增長率為15%，其后能保持3%的永續增長。若折現率取值為10%，企業價值如下表所示：
總體步驟就是先根據比較有把握的預計值，計算未來N年中(這里N=5)，每年的折現值，再根據N年后的永續價值來計算永續價值的折現值，將前N年的折現值和永續價值的折現值相加，就得到企業的價值折現。這里最難理解的就是永續價值的計算，也即上表的倒數第3行的計算。
以下為本文核心部分，也即永續價值計算的推導過程。
將所有第N+1年之后的價值，折算為第N+1年的折現值，這樣就有
至此，推理過程完畢，這里主要思路就是把第N+1年及其之后的所有自由現金流，折現到第N+1年，定義為永續價值，然后再將其折現到當前時點。這里面有幾個數據比較具有主觀性，比如i、d、N的選擇，都會影響最終折現值的結果，所以這種估值方式算是提供了一個框架思路，但具體的使用還是需要進行深入的分析，以確定各指標的值
作者：寬客型散戶
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