第一章 財務管理基本原理

目錄

• 第一章 財務管理基本原理
  • 財務管理的主要內容 ★★
    • 長期投資
    • 長期籌資
    • 營運資本管理
  • 財務管理的基本職能 ★
  • 財務管理的目標 ★★★
    • 利潤最大化
    • 每股收益最大化
    • 股東財富最大化
  • 利益相關者 ★★★
  • 財務管理的核心概念 ★
  • 財務管理的基本理論 ★
  • 金融工具與金融市場 ★★★
    • 金融工具類型
    • 金融市場種類
  • 資本市場效率 ★★
  • 思維導圖

財務管理的主要內容 ★★

1. 籌資活動
   1. 長期籌資
   2. 短期籌資
2. 投資活動
   1. 長期投資
   2. 短期投資
3. 營業活動

長期投資

公司對經營性長期資產的直接投資。

【提示】公司對子公司股權投資和非子公司控股權投資均屬於經營性投資，分析評價方法與直接投資經營資產相同

長期籌資

公司籌集生產經營所需的長期資本。

【提示】長期籌資決策的主要問題是資本結構決策和股利分配決策。資本結構是確定長期債務/股東權益比，股利分配決策是確定凈利潤留存和分配股東的比例（即股利支付率或留存率）

資本結構決策：權益資本比重高，風險比較低，成本高，股利稅后分配；長期負債資本比重高，風險比較高，成本低，利息可以稅前扣除；

營運資本管理

1. 激進型
2. 保守型

【提示】營運資本管理的目標。（1）有效地運用流動資產（短期資產），力求其邊際收益大於邊際成本；（2）選擇最合理的籌資方式，降低營運資本的資本成本；（3）加速流動資本周轉，以盡可能少的流動資本支持同樣的營業收入並保持公司支付債務的能力。

財務管理的基本職能 ★

1. 財務分析---提供准確信息或依據
2. 財務預測---編制方案
3. 財務決策---確定合理的可行性方案
4. 財務計划---具體量化目標

【提示】財務分析和財務預測是財務決策和財務計划的基礎條件，財務決策和財務計划是財務分析和財務預測的延續。

財務管理的目標 ★★★

1. 利潤最大化
2. 每股收益最大化
3. 股東財富最大化

利潤最大化

1. 凈利潤最大化---息稅前利潤（稅前利潤總額 + 財務費用）與凈利潤
2. 局限性
   1. 時間
   2. 投入資本額
   3. 風險（如現金流流入時間不同）

【提示】如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。

每股收益最大化

1. 計算方法：

\[EPS = \dfrac{(EBIT - I) \times (1 - T) }{N} \]

EPS：每股收益
EBIT：息稅前利潤
I：利息
T：所得稅率
N：發行在外普通股數

【提示】如果風險相同、每股收益的時間相同，則每股收益最大化也是一個可以接受的觀念。

股東財富最大化

1. 股東財富：股東權益市場價值
2. 股東財富的增加：股東權益的市場增加值

\[股東權益的市場增加值 = 每股價格 \times 股數 -投入資本 \]

投入資本不變時，股東財富最大化表述為股價最大化

【提示】分配股利（股票股利）時股價下降和回購股票時股價上升等企業與股東之間的交易影響的是股價並不影響股東財富。

\[企業價值 = 股東權益市場價值 + 債務市場價值 = 股東權益的市場增加值 + 投入資本 + 債務市場價值 \]

債務市場價值和投入資本不變時，股東財務最大化表述為企業價值最大化

利益相關者 ★★★

1. 廣義的利益相關者
   1. 資本市場利益相關者---股東、債權人
   2. 企業內部利益相關者---經營者、其他員工
   3. 產品市場利益相關者---顧客、供應商、社區、工會組織
2. 狹義的利益相關者---除股東、債權人和經營者以外的利益相關者

	利益沖突	沖突表現	協調方法
股東與經營者	股東財富最大化；經營者增加報酬和閑暇時間以及避免風險	道德風險、逆向選擇	監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之和最小
股東與債權人	股東為了經營損害債權人利益；債權人要求到期收回本金及利息	投資高風險項目；發行新債權	立法保護；保護性條款；提前收回
股東與合同利益相關者	合同利益		先滿足合同，再追求股東自身利益最大化

道德風險：牛人不使牛勁，不敬業
逆向選擇：追求豪華享受，追求豪華裝修

財務管理的核心概念 ★

\[凈現值 = 現金流入現值 - 現金流出現值 \]

財務管理的基本理論 ★

金融工具與金融市場 ★★★

金融工具類型

1. 固定收益證券---固定或固定公式計算現金流的證券

固定現金流：固定利率債券
固定公式計算現金流：浮動利率債券 優先股（$ 面值 \times 股息率 $）
可轉換債券在轉換前為固定收益證券，轉換后為權益證券。

2. 權益證券---代表特定公司所有權份額的證券
3. 衍生證券---依賴於原生證券的有價證券，用於分散風險和套期保值

金融市場種類

1. 貨幣市場與資本市場---期限
   1. 一年以內---貨幣市場
   2. 一年以上---資本市場
2. 債務市場與股權市場---屬性
3. 一級市場與二級市場---發行
   1. 一級市場---發行市場
   2. 二級市場---交易市場
4. 場內市場與場外市場---交易程序

資本市場效率 ★★

1. 有效資本市場---同步地、完全地反映全部的可用信息，不能獲得超額收益
2. 有效資本市場特征
   1. 充分地披露和均勻地分布，每個投資者都能在第一時間內獲得等量等質的信息
   2. 價格能夠迅速根據有關信息變動
3. 資本市場有效的基礎條件，滿足其一
   1. 理性的投資人
   2. 獨立的理性偏差
   3. 套利行為
4. 有效資本市場對財務管理的意義
   1. 不能通過改變會計方法提升股票價值
   2. 不能通過金融投機獲利
   3. 關注公司的股價是有益的
5. 資本市場效率的程度
   1. 弱勢有效市場，價格包含歷史信息
   2. 半強勢有效市場，價格包含歷史信息和公開信息
   3. 強勢有效市場，價格包含歷史信息、公開信息和內部信息

思維導圖