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什么是信息比率？信息比率與夏普比率的差別？
信息比率(InformationRatio)什么是信息比率信息比率是以馬克維茨的均異模型為基礎，可以衡量基金的均異特性，它表示單位主動風險所帶來的超額收益。信息比率的計算[1]其中IRi表示基金i的信息比率；表示基金i的跟蹤偏離度的樣本均值；TEi為基金i的跟蹤誤差。信息比率是從主動管理的角度描述風險調整后收益，它不同於后面將要介紹的夏普比率從絕對收益和總風險角度來描述。信息比率越大，說明基金經理單位跟蹤誤差所獲得的超額收益越高，因此，信息比率較大的基金的表現要優於信息比率較低的基金。投資者在選擇基金時考慮的一個重要因素就是基金公司能否提供一個明確的業績預期。因此信息比率對考察基金經理的績效具有非常重要的意義，因為其獎勵的不是絕對業績，而是持續穩定的業績。合理的投資目標應該是在承擔適度風險的情況下，盡量追求高信息比率，而不僅僅是單純追求高信息比率。過低和過高的承擔主動性風險都不是基金經理的一種理性選擇。參考文獻楊健.證券投資基金指南[M].中國宇航出版社,2007.10,KAER.頁面分類:基金術語內容為網友針對條目"信息比率"展開的討論，與本站觀點立場無關。
信息比率衡量某一投資組合優於一個特定指數的的風險調整超額報酬。信息比率（Information Ratio)：以馬克維茨的均異模型為基礎，用來衡量超額風險所帶來的超額收益。它表示單位主動風險所帶來的超額收益。IR=α ∕ ω (α為組合的超額收益，ω為主動風險）
信息比率(Information Ratio)以馬克維茨的均異模型為基礎，用來衡量超額風險帶來的超額收益，比率高說明超額收益高。它表示單位主動風險所帶來的超額收益。
公式為：IR＝TD/TE （TD表示資產跟蹤偏離度的樣本均值；TE為資產的跟蹤誤差）
合理的投資目標應該是在承擔適度風險的情況下，盡量追求高信息比率，而非單純追求高信息比率。
信息比率的公式
信息比率(Information Ratio)的定義：以馬克維茨的均異模型為基礎，用來衡量超額風險帶來的超額收益，比率高說明超額收益高。它表示單位主動風險所帶來的超額收益。
信息比率的公式為：IR＝TD/TE （TD表示資產跟蹤偏離度的樣本均值；TE為資產的跟蹤誤差）
合理的投資目標應該是在承擔適度風險的情況下，盡量追求高信息比率，而非單純追求高信息比率。
信息比率的應用
在衡量投資組合的績效時，除比較報酬，也需考慮投資的風險。夏普比率（Sharpe’s Ratio）、詹森指標（Jensen’s Measure）與崔納指標（Treynor’s Measure）是投資人所熟知的，此處將再介紹『信息指針』（Information Ratio），又稱『績效評估指標(Appraisal Ratio)』。『信息指針』為改良式的崔納指針，將投資組合的超額報酬（Alpha）除以投資組合的非系統風險（Nonsystematic Risk）所得的值就是信息指針，用以衡量每單位的非系統風險（主動風險）可得到的超額報酬（主動報酬），簡言之，就是衡量基金的選股能力。
為何需要信息指針來衡量基金績效？投資人皆知道高報酬伴隨着高風險，因此主動操作的基金經理人會提高投資組合風險以期得到較高報酬，但若基金經理人僅靠提高系統風險（Market Risk）所得到的報酬，並不表示具有優越的操作績效，因為多數投資人也可做到。因此若經理人有較好的選股技巧，在相同的非系統風險下，應可得到較高的超額報酬。
再進一步分析指標的內涵意義。此指標可視為由『技巧』、『寬度』與『效率』三部分的結合。『技巧』指擇股技巧，用以衡量經理人投資預測的准確度，而『寬度』是指投資決策的數目，亦即衡量經理人在一年內真正將擇股技巧用於最終投資決策的次數，最后『效率』是衡量投資組合建構的質量，也就是在考慮交易成本與投資限制下，經理人擇股技巧實際轉換成投資組合的成效。因此本指標所考慮的選股能力確實兼具深度與廣度。
另外，主動操作的經理人為讓績效擊敗指數，通常持有股票或債券的權重會偏離指數，而此指標可衡量經理人善用其所擁有的信息以偏離指數的能力，此為『信息指針』命名的由來。較高的信息指針表示此基金確實優於被動管理的基金（Passive或 index fund）。
總之，投資人在投資基金時，應以投資人本身資產的投資組合為考慮，因此績效評估指標即可作為投資主動管理基金時的參考評估依據之一。
夏普比率與信息比率
基金管理公司的商業模式是將投資管理的業績賣給客戶。因此整個投資管理始於一個目標———把什么樣的業績賣給別人。不同的目標，會導致采用不同的投資戰略以及相應的投資管理過程。
目前國內基金管理公司競爭日益白熱化，許多公司為了追求投資業績排名不惜進行賭博式投資，追求投資絕對收益成為這些公司唯一的投資目標。而在成熟的市場中，一般以風險調整后收益，如夏普比例（Sharp Ratio）和信息比率IR（Information Ratio），作為業績衡量的標准。
那么，管理者究竟是應該以絕對收益，還是應該以風險調整后收益作為自己的投資目標呢？
按照本文的分析和理解，如果片面追求任何一個目標都說明管理者存在認識上的誤區，沒有真正理解投資管理的內涵。對於國內基金管理公司而言，恰當的投資目標應該是在承擔適度風險的情況下，追求風險調整后收益最大化。
夏普比例定義為：Sharp Ratio＝R / σ，R為組合收益（減去無風險收益），σ為總風險。夏普比例表示單位總風險帶來的收益。
從基金客戶的角度而言，如果夏普比例高意味着投資者只要進行杠桿操作，就可以變低絕對收益為高絕對收，而承擔的風險相對較小。
以一個具體的例子來說明這個情況。兩個基金，基金A的收益率遠高於基金B的收益率，但基金B承擔的風險小，其風險調整后收益遠高於基金A。那么這兩個基金到底哪一個對投資者更具有吸引力呢？聰明的投資者應該選擇B。
如果將100元投資於A基金，可以賺取10元，在險價值Var為22.9元，也就是說當一個可能性5%的小概率事件發生時，將虧損22.9元。
雖然基金B的收益率低於基金A，但如果放大投資規模（以無風險收益貸入資金），如將200元投資於B基金，可以賺取10元，但在險價值Var為6.5元，200元投資金額的風險還沒有100元投資金額可能虧損的幅度大。
從這個角度去理解，投資者寧可投資200元於B基金，也不應該僅投資100元於A基金。因為這兩種投資絕對收益金額是一樣的，但投資於B基金的200元風險比投資於A基金的100元風險小。
信息比率IR分析信息比率定義為:IR=α/ω，α為組合超額收益，ω為主動風險。信息比率表示單位主動風險所帶來的超額收益。
信息比率是從主動管理的角度描述風險調整后收益，不同於夏普比例從絕對收益和總風險角度來描述。在下述兩種情況下，兩者是一致的，也就是說投資者可以對低絕對收益率但是高信息比率的基金進行杠桿放大，從而獲得高絕對回報金額，而承擔較小風險。
A.當主動管理的基准是現金；
B.在具有賣空機制的市場中，可以對沖掉系統風險。
在不能賣空的市場中，因為系統性風險無法對沖，投資者無法對一個絕對收益低而IR高的基金通過杠桿放大得到上述效果。
但是信息比率仍然對管理者具有非常重要的意義，因為其獎勵的不是絕對業績，而是獎勵業績持續穩定者，這一點對投資者吸引力顯而易見。
由於主動管理者都是相對某一基准而非現金，因此如果是可以通過賣空而對沖系統風險的話，高IR就是管理者唯一的目標，而對於國內缺乏賣空機制的情況下，管理者應該以此為主要目標。
主要目標的含義是指IR對管理者非常重要，但並非唯一。主要原因是通過理論和實踐的證明，在不能賣空的市場中，承擔風險的邊際效用是遞減的，即在承擔的風險達到一定程度后，進一步承擔風險所帶來的收益就比較小。也即隨着承擔風險的提高，風險調整后收益就越低。
在國內沒有賣空機制的情況下，由於承擔風險的邊際效用遞減，即使對於能力非常之高的管理人，也沒有必要承擔過大的風險。因為隨着承擔風險的增加，進一步通過承擔風險獲取絕對收益的可能就非常小，也就是說承擔中等風險獲得的絕對收益和承擔高風險獲得的絕對收益基本一致。如果過度追求絕對收益，可能會促使管理人采取極端的做法，承擔較大的風險，進行賭博式投資。我們沒有必要為了撿到失落在懸崖邊上的最后一元錢而再跨出一步，畢竟市場充滿了不確定性。
根據實證測算，長期而言主動管理人承擔5％~9％的主動風險已經可以較為充分地反映主動管理人的水平。我們可以從下圖對國內市場的實證研究結果清晰了解這一點。其中低風險定義為4％主動風險，中風險定義為7％主動風險，高風險定義為10％主動風險。
因此，對於國內基金管理人，合理的投資目標應該是在承擔適度風險的情況下，盡量追求高信息比率，而不僅僅是追求高信息比率。過低和過高的承擔主動性風險都不是主動管理者一種理性選擇。
這條基本定律基於策略的倆種屬性：廣度和能力。
（beradth）：投資策略的廣度。廣度定義為策略每年多超常收益率作出的獨立預測的數目。
IC（information coefficient）：投資經理的信息系數。信息系數定義為每個預測與現實之間的相關系數。
基本定律通過以下（近似成立的）公式廣度、能力與信息率聯系在一起：
IR=IC*BR（平方根）
上述公式近似處理在於它忽略了我們的預測在降低風險方面的作用。對於相對較低的IC（低於0.1）而言，預測導致的風險降低量是極小的。
為了將信息率0.5提高到1.0，我們或者將能力翻翻，或者將廣度增加4倍，或者采用二者的某種結合。投資經理能創造的附加值依賴於他們的信息率。增加投資策略的廣度BR——通過覆蓋更多的股票或縮短預測的時間尺度——與提高能力IC之間的權衡，因此我們可以看到將投資策略的廣度提高到50%（同時保持能力不降）等價於將能力提高22%（同時保持廣度不變）。在一項重要的項目研究時，類似這樣的快速計算可能會非常有價值，在具體操作中，我們將看到精確估計廣度BR是一項艱難的任務，原因就在於廣度的定義中要求各個預測之間是相互獨立的。
我們可以通過三種策略進行評估了解基本定律的威力。在每種策略中，我們都希望獲得0.5的信息率。首先是一位市場擇時者，他每個季度都對未來一個季度的市場收益率作出獨立預測。由0.5=0.25*4的平方根，該擇時者需要高達0.25的信息系數。再來考慮一位選股者，他跟蹤100家上市公司並每季度更新對這些公司的預測。如果假設這些預測是獨立的，那么他每年作出400次預測，由於0.5=0.025*400平方根，該選股者需要0.025的信息系數。最后考慮第三位投資者，他是某個行業的專家，他密切跟蹤該行業兩家公司，每年更新200次對這兩家公司的預測。該專家每年作出400次預測，假設是獨立的，那么他同樣需要0.025的信息系數。選股者通過定期跟蹤大量公司來達到其廣度，而行業專家則通過對少數公司的平凡預測來達到其廣度。從這些例子中我們可以看出，信息接近的投資策略在對投資經理的各方面要求上可能完全不同。
在對信息比率進行解釋之前,先說明基准投資組合的含義及其選擇. 通常評價基金績效的優劣時,需要設定一個標准,原因很簡單,因為績效表現是相對的,而這個標准就稱為基准投資組合. 基准投資組合反映了基金管理人采用消極管理策略情況下(例如簡單的購入 並持有策略)基金所期望獲得的收益率. 在選擇基准投資組合時,應滿足以下幾條基本原則：首先,該基准是可選擇的,即它應該是能夠代表當初可能被挑選出來代替現在基金持有資產的可供選擇的投資組合. 其次,基准投資組合應該與基金具有相似的風險水平,符合基金的投資范圍與目標. 第三,基准投資組合應該是采用被動(消極)式管理策略的投資組 合. 這樣, 通過比較基金的實際收益與基准投資組合收益間的差別,就能夠判斷基金管理人 積極主動的投資管理是否提升了基金資產的價值,專家理財的優勢是否得以體現.
應用中,通常將市場投資組合(以市場指數表示)進行相應的風險調整后充當基准投資組合.明確了基准投資組合的概念后,進一步分析信息比率的含義. 由公式(4)可以看出信息 比率反映了單位波動性產生的平均超額收益率,然而這一解釋僅僅是把統計公式用語言表述了出來,並沒有給出信息比率同信息之間有什么關系. 為了深入分析這一公式,假設基金投資組合的收益率Rpt 滿足單指數模型
Rpt - Rft = Α+ Βr(RMt - Rft)+ Εt
其中VAR(Εt)=Ξ2, 且E(Εt)=0.
上式中Rft代表t期的無風險收益率,通常以國債收益率替代;RM t代表t期的市場投資
組合收益率,通常以股票市場指數收益率替代.對信息比率最直觀的解釋是當基金管理人被限定投資於市場投資組合(市場指數)且必 須與市場投資組合(市場指數)保持同樣的系統風險時給出的. 這種情況下,基金投資組合的系統風險Β= 1,並且基准投資組合Rbt 就可以用市場投資組合RM t來代替. 此時,基金投 資組合的超額收益ERt 將表述為
ERt = Rpt - Rbt = Α+ Βr (RMt - Rft)+ Εt + Rft - RMt = Α+ Εt （6）
上式說明t期基金超過其基准投資組合的超額收益率是Α與殘差項Εt之和. 經過化簡,這時信息比率就成為風險調整Α值,即
（7）現代投資理論認為, Α代表的超額收益源於基金管理人卓越的投資才能,體現了他們在投資過程中由於正確預測整體市場或特定證券價格的運動並相應調整基金的投資組合而獲得的額外收益. 而這種投資才能(正確預測價格漲落的能力)實質反映了基金管理人在整體 市場或個別證券方面具備的特有信息優勢. 另一方面, Ξ代表了基金管理人為充分利用其信息優勢放棄完全分散化投資,增加個別證券的權重所產生的非系統性風險,信息比率因此得名. 由此可見, 信息比率實質測定了基金管理人在運作過程中根據非系統性風險折算的 信息質量. 借用工程學術語,稱超額收益Α為“信號”, 非系統性風險Ξ為“噪音”,那么由工 程學的角度看,信息比率就是基金管理人的信噪比.。