光伏組件設備龍頭上市公司
12月24日京山輕機公布，公司之全資子公司蘇州晟成光伏設備有限公司(“蘇州晟成”)近期與隆基綠能科技股份有限公司之全資孫公司滁州隆基樂葉光伏科技有限公司、江蘇隆基樂葉光伏科技有限公司、咸陽隆基樂葉光伏科技有限公司、泰州隆基樂葉光伏科技有限公司(“隆基系”)簽署了多份日常經營合同，合同累計金額約4.54億元，占公司2018年度經審計營業收入的17.87%，占蘇州晟成2018年度經審計營業收入的67.35%;合同標的為組件流水線、高位裝框機、封邊機等。預計對公司2020年及以后年度經營業績產生積極影響(最終以公司經會計師審計的定期報告為准)。
光伏行業的設備公司總結如下：
硅片設備：晶盛機電、天通股份、宇晶股份、精功科技、天龍光電、晶運通等。
電池片設備：捷佳偉創、北方華創、羅博特科、邁為股份等。
組件設備：康躍科技、金辰股份、京山輕機等。
近期股市行情回暖，市值較小，高貝塔、高波動的公司更容易贏得市場偏好。光伏組件設備公司幾家公司市值較小，股價漲幅不大，是否存在價值窪地和套利機會呢?
光伏組件設備公司與疊瓦技術
2018 國內組件生產的企業主要有隆基、東方日升、晶科、通威等企業。從統計的下游企業投資情況來看，建設 1GW 高效光伏組件產能的生產設備投資額在 億元之間。考慮新增產能和改造產能對應的投資，2019-2020 年設備需求有望達到56億元。
國內光伏組件設備生產企業如下表所示，光伏設備營收占比較高的有金辰股份，蘇州晟成，康躍科技等。
光伏組件設備主要生產企業
光伏組件環節，可能有哪些創新呢?
光伏組件的降本方式主要通過自動化產線減少人工成本，以及通過高效組件技術提高發電效率，包括雙面、半片、MBB 電池組件等。目前，組件自動化行業集中度較高，前兩家占據行業新簽訂單的近 80%。
疊瓦功能工藝的進程： 國內廠商在疊瓦串焊機領域已有所布局，包括先導智能、蘇州晟成、金辰股份、奧特維等。
疊瓦組件設備公司業務進展
疊瓦組件設備公司業務進展
三家光伏設備公司基本面
康躍科技，金辰股份，京山輕機三家公司主業都是光伏組件設備，基本面情況總結如下。
康躍科技
康躍科技通過收購羿珩科技，進入光伏設備行業，原來的主業是汽車配件渦輪增壓器。
近期披露重組預案，康躍科技擬通過發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式，作價6.5億元購買正豐數控100%股權;同時募集不超過3.575億元的配套募集資金。正豐數控主要從事數控機床的研發、生產和銷售，2019年度、2020年度、2021年度業績承諾分別為：不低於5300萬元、7400萬元、9400萬元。
金辰股份
金辰股份的疊瓦組件設備，目前供應隆基股份，公司和隆基聯合開發疊瓦機已有兩年多。
2019年5月15日盤后公告，金辰股份股東擬減持不超5.5%股份。
京山輕機：
蘇州晟成是光伏組件自動化領域的翹楚，市場占有率近40%。蘇州是京山輕機 2017 年收購的全資子公司，成立於 2010 年，可提供一站式光伏組件自動化制造整體解決方案。
蘇州晟成(京山輕機)是隆基股份組件自動化生產設備優秀供應商。
隆基股份作為光伏行業技術創新的領軍企業，蘇州晟成進入其產業鏈並獲得認可，有利於其在行業內的產品競爭。另外，隆基股份后續會進一步擴產光伏組件，有望獲得更多的訂單。
隆基股份為單晶環節龍頭，布局組件掌控下游市場，進軍電池片打通全產業鏈獲得成本優勢。公司目前單晶硅片產能達到 28GW，全球第一，同時公司計划到 2020 年底建成 45GW 單晶硅片產能，產能優勢愈發明顯。公司以硅片為基礎，在 2014 年進入組件環節，2018 年底組件產能達到 9GW。
京山輕機回購公告：回購資金總額不低於人民幣 15,000 萬元(含 15,000 萬元)且不超過人民幣30,000 萬元;本次回購股份的價格不超過 12 元/股。
三家公司業績對比
三家光伏組件設備公司的業績報表如下表，蘇州晟成從營收增長率，凈利率來看都比其他兩家略勝一籌。
金辰股份、蘇州晟成(京山輕機)、羿珩科技(康躍科技)的業績比較
康躍科技，公司2018年前三季度各業務板塊營業收入占比情況約為：增壓器板塊占40%左右，光伏設備板塊及光伏組件板塊各占30%左右;業績貢獻方面：光伏設備和光伏組件占據主要部分。
汽車行業自2018年10月銷量下滑，康躍科技的原主業渦輪增壓器產品業績也不理想。
康躍科技光伏設備增長很快，基本每年增長100%。但從報表來看和同業京山輕機(蘇州晟成)相比，營收只有1/5。
康躍科技，汽車業務業績彈性差，光伏設備業務體量還不夠大，在公司業務里面占比30%。所以整體上相對於光伏設備的股價彈性一般。
京山輕機收購的蘇州晟成(光伏組件自動化產線)於2018年1月並表。惠州三協也有做手機自動化生產線，它在公司報表里面合在一起了。由於2018年惠州三協計提商譽，收入與業績應該沒有增長，保守假設和2017年持平。蘇州晟成2018年上半年收入5億元。
按下表看，蘇州晟成基本上營收年年增長100%，凈利潤2018年前三季度已提前完成承諾7100萬元，預計全年近億元。
金辰股份市值26億，康躍科技市值30億，京山輕機市值45億，相對於市值與盈利，京山輕機盈利最高，但估值最低。京山輕機還有傳統包裝機械，惠州三協(2017年凈利潤9700萬元)
金辰股份，由於主業完全是光伏組件設備，從產業角度來看光伏產品業績彈性最大。
這幾年毛利率有所下降，年均營收增長相對於其他兩家偏低。也就是光伏產品漲價，光伏設備需求大增期間，金辰股份的營收與利潤也同步上升，但比率不理想。公司的管理水平與市場開拓能力有待提高，但是其疊瓦技術率先在隆基股份應用，有先發優勢。
總結這三家光伏組件設備公司，各有優勢。康躍科技有並購的利好，短期市場關注度較高。金辰股份市值最小，業績彈性最好。京山輕機估值最低，布局最廣，成長性最好。