來自盛京劍客的雪球原創專欄
一、極簡速判估值怎么判？
很簡單。簡單到粗暴。
用PEG
PEG=PE/(g*100）=1.0
什么意思？
PE市盈率，g未來收益增長率，PEG為1.0合理估值，大於1.0可能高估，小於1.0可能低估。
例一：已知盛京面包股票當前市盈率為50倍，券商等研究機構預計未來凈利潤增長率為20%，問PEG為多少？是否高估？
解：PEG=PE/(g100）=50/(0.2100)=2.5
因為PEG=2.5>1.0，所以高估
例二：已知奉天醬油股票，券商等研究機構預計未來凈利潤增長率為15%，問給多少估值合適？
解：因為當PEG為1.0時為合理估值，故當g=0.15，
PE/(g*100）=1.0，解得PE=15
即奉天醬油給15倍市盈率比較合理
注意：
a. 1.0為理想值，不可機械照搬。取1.0是便於計算。一般給予一個區間，比如0.8~1.2都是合理區間，若過分大於，比如2.0，應列為高估，若為1.5，應列為略高估。若為0.3應列為極度低估，若為0.5應為略低估等等。
b. PEG法為簡便算法，方便快速計算，明顯的高估低估可以立判 ! 適用於在大量股票中快速選取明顯高估低估標的。
c. 如果拘泥於此法，不知道變通，不知道用多種方法印證估值的高低，將作繭自縛。
d. 對於g的取值，普通投資者可能沒有這個能力，但我們可以將這部分“外包”，也就是參考券商的研究報告。至於怎樣找到報告呢——電腦軟件按F10
e. 不要對未來的增長給予過高的估計，一般g取15%~25%是比較恰當的
想要極簡的朋友知道上面的結論就可以了，願意研究的可以往下看。
二、PEG的推導
PEG指標就相當於投資界的乘法口訣，是一種估值的簡便算法。
讓PEG指標普及的人非彼得-林奇大師莫屬，具體可以參考大師的三本書。其中有更加詳細的運用方法。
但是遺憾的是，對於PEG指標的推導，大師的書里沒有。我之前查閱了很多文獻，真是雲里霧里搞的非常復雜，還有很多參數，我相信，這一定離大師當年的初衷很遠。
我經過多年的思考和積累，總結出了一種PEG的推導方法。自認應該和大師的初衷較為吻合，並且推導過程易於被人接受。在此分享出來，拋磚引玉。
PEG=1.0為合理估值時的推導：
PEG=1.0 為合理估值，其隱含的條件是必要報酬率為10%
PEG=1.0是從股票回本快慢的角度做為參考。
必要報酬率為10%，相當於市盈率PE為10倍。
PE的意義是將資產投入股市，股市產生收益回本的年限。如市盈率為10，代表10年可以回本。
如一只股票第0年每股收益是1元，當前股價是10元，必要報酬率是10%的情況下，未來十年每股收益為，如圖：
當必要報酬率為10%時，貼現率等於必要報酬率，所以每年的每股收益的現值皆為1元，顯然經過10年的積累，可以將10元股價賺回，也就是10年回本。
此時的PEG=PE/(g*100）=1.0
如果一只股票的每股收益增長率大於必要報酬率10%，那么顯然，如果PE仍然為10，回本期將小於10年。那么這只股票從回本快慢這個角度來看是更好的投資標的。
同理，如果一只股票每股收益增長率小於必要報酬率10%，那么顯然，如果PE仍然為10，回本期將大於10年。那么這只股票從回本快慢這個角度來看是不好的投資標的。
如果一只股票每股收益增長率大於必要報酬率，顯然我們對其市盈率的容忍度會大於10倍。
換句話說，當每股收益增長率大於10%時，我們應該給多高的市盈率是與10倍市盈率是等效的呢？
如下圖，經過計算和統計，比如當每股收益增長率為15%時，貼現率取必要報酬率10%，十年的現值和為12.87元。也就是說，當假設股價為12.87元時，PE為12.87倍，在15%每股收益增長的情況下，10年剛好回本，此時PEG=0.86，接近1.0。
與之前的10倍市盈率，10年回本剛好等效。
如下圖，我統計了每股收益增長率11%30%的情況，發現在貼現率取必要報酬率10%的情況下，十年每股收益現值和與每股收益增長率g的100倍近似，若把現值和當作該情況下的PE，那么PEG在0.83~0.96之間波動，非常近似於1.0。
也就是說，當必要報酬率為10%，PEG在1.0左右，經過十年，股票的每股收益現值和可以大體上保證回本，與10倍市盈率的情況等效。
同理，當PEG小於1.0時，比如0.6時，不需要10年即可回本，是一個好的投資標的。當PEG大於1.0時，比如1.5，那么顯然需要10年以上才能回本，不是一個好的投資標的。
三、基礎知識解析
1.必要報酬率：
必要報酬率是什么概念呢？簡單的來理解，就是股市整體的平均收益。比如，當前中國的無風險利率大約是3.5%左右，也就是您把錢買了貨幣基金，大約能獲得的收益，而股票是一個風險明顯很大的投資品種，所以如果給你3.5%的收益你會去投嗎？傻瓜才會呢！
那么就需要給你在3.5%的基礎上加一個風險的補償，對於股市來講給5%~8%的風險補償是比較合理的。為了方便，同時綜合歷史的股票收益，給10%的必要報酬率是較為合適的，同時，這個數值也比較易算。
想要繼續深入的朋友可以學習CAPM資本資產定價模型，參考博迪《投資學》
2.把必要報酬率當作貼現率
如果您冒着風險把一萬元投入股市，那么第二年您應該獲得多少收益呢？上面提到了必要報酬率是10%，顯然平均來看您應該得到一萬一千元才是合適的。
那么反過來說，第二年您在股市中的一萬一千元，相當於第一年的多少錢呢？答案是：10000元。怎么算的？用11000/（1+10%）=10000；同理您在股市中投了三年，資金達到13300元，這個錢相當於您最初的多少錢呢？ 答案是10000元，怎么算的呢？13300/（1+10%）^3=10000
這里的10%就是收益率的逆運算，叫做貼現率。
也就是說，你參加股市這種高風險的投資，如果投了一段，市場沒有給你必要的補償，資金沒有增長，那就是在賠錢。 也就是說，未來你看似很多的錢只要除以一加貼現率的幾次方（有幾年就是幾次方），得到的就是你未來的錢相當於現在的錢，到底是多少。這種未來的錢，貼現到現在，叫做現值。
想要進一步學習的朋友可以參考博迪《投資學》
3.PE是收益率的倒數，PE的意義是幾年回本
因為PE=P/E，即市盈率=股價/每股收益，將市盈率倒過來：1/PE=E/P，每股收益除以股價是什么意思呢？就是股票的收益率，也就是說一只股票10元，每股收益1元，你花10元可以得到1元的收益，這個收益率為10%
可見，PE是收益率的倒數。
那么當必要報酬率是10%時，市盈率為PE=10倍
那這個10代表了什么呢？
我們假設一只股票當年每股收益是1元，當前股價是10元，PE10倍，必要報酬率是10%
可見，未來每股收益將為1.1元，1.21元，1.331元~直到第十年為2.59元（1+10%）^n（n為投資年限），而1.1元，1.21元是未來的錢，還需要貼現回現在，而貼現率剛好也是10%，那么每年的現值都是1元。
所以，這只10元的股票，經過十年每股收益的積累，剛好收回本金。市盈率10，代表10年回本。
習題：
1.已知某股票當前市盈率為10倍，券商等研究機構預計未來凈利潤增長率為20%，問PEG為多少？是否值得關注？
2.你的股票經紀人向你反復推薦一只股票，而你發現這只股票當前市盈率高達80倍，從PEG指標考慮，請問你是否會買入？理由是什么？
3.（擴展題）上面推導了，當必要報酬率為10%這個條件下，PEG=1.0為合理。那么請問，如果必要報酬率為8%的情況下，PEG為多少是合理的？
答案將在下一講揭曉
作者：盛京劍客
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